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47个空投代币表现分析:空投是走到尽头还是中场休息?

  1、前言

  去年8月份Friend.tech的积分系统问世,如今积分已成为用以奖励协议早期用户的链下奖励(或代币、XP以及其他类似奖励)行业标准。可以说,本轮周期的空投热潮便由此开启,一系列项目在过去的一年里均发布了代币。与许多加密热潮一样,人们眼中的空投“淘金热”终将像泡沫一样,美好但易逝。

  空投热潮走到尽头了?还是只是短暂的中场休息?

  2、47个空投代币的表现

  空投代币因其“只跌不涨”的价格走势而臭名昭著。截至2024年8月25日,下面我认为被炒作得最多的47个空投事件中,只有11个价格高于TGE(代币生成事件),平均回报率为49.56%(不包括BONK)。与此同时,价格低于TGE的36个空投代币的平均跌幅为62.15%。现在,一些代币的价格确实有所上涨,从TGE到ATH的平均涨幅为162.23%(不包括BONK)。然而,在这些代币中,ATH后的平均回调率为70.89%。虽然自ATH回调下行也是一种正常的市场状况,但令人担忧的是,其中许多代币在几个月内竟显示出如此大幅的下跌。

  趋势很明显,除了本轮周期迄今为止一直流行的某些板块(meme和AI)之外,自2023年以来,空投代币的走势基本上呈自由落体状态(当然也有些空投处于两者之间)。

  平均而言,只有AI、meme和模块化空投在TGE之后有实际上涨,其他空投均大幅下跌。到目前为止,meme是表现最强劲的板块,自2016年以来平均涨幅为2300%,其中BONK的涨幅最大。事实上,在我看来,正是BONK将Solana(两年前的Soylana)从FTX之后的绝望深渊中拯救了出来。

  当按生态系统对空投平均回报率进行分类时,迄今为止,只有Solana空投代币的价格是高于TGE水平的,同样主力是BONK。基于以太坊的空投是表现最糟糕的,然而基于Cosmos的空投的价格走势是最激烈的。相较TGE,平均ATH高达201%,再加上TIA的850%涨幅,基于Cosmos的空投风靡2023年第四季度。Cosmos空投开启了短暂的质押空投以赚取更多空投的现象,这一现象很快就消失了,除了DYM(比TGE下降了61.1%),TIA之后再没有知名空投。

  有人可能会说,迄今为止的表现和ATH之后的下跌是因为山寨币市场的普遍表现,而不是因为空投,然而,当将空投代币自TGE至今的表现与其底层生态币的今年年初至今的表现相比较时,只有47种代币中只有6种代币(其中一半是meme或AI板块)的表现优于其生态币。

  加密推特将这种流行症状归结为低流通量、高FDV的代币经济学——抱怨这些代币仅仅是风险投资的抛售工具,因此几乎被设计为只跌不涨。虽然这一观点有一定的份量,特别是考虑到大多数代币的效用取决于治理权,而治理权的价值是模糊的,但似乎还有一个更深层的、更令人担忧的问题。依赖于使用率的项目,无论是用TVL、交易量还是其他指标来衡量,都描绘了一幅令人不安的后TGE画面。

  3、L2

  大肆宣传的新兴L2的TVL增长并不令人印象深刻,甚至有的显示出纯下行轨迹。Blast和zkSync Era就是最明显的两个例子——这两款被大量撸毛工作室撸的空投似乎在TGE后失去了热度。Manta Pacific在TGE后最初还继续表现出实力,但这可以归因于他们的“New Paradigm”活动,该活动仅在2024年3月26日支持Manta Pacific的向外桥接,此后该链TVL急剧下降,目前比ATH下降了94%。类似的故事可能也发生在Mode身上,它将前2000个钱包中50%的代币分配保留了3个月,解锁条件是它们在此期间不会向外桥接。除此之外,Mode的相对优势可能要归功于它的第二季积分计划,这是Manta没有的(尽管他们确实举办了“Restaking Paradigm”活动),以及Mode还被列入了Optimism的Superfest活动。Taiko在主网发布时选择实施TGE,对TVL产生了积极的影响,但仅为1400万美元——占其代币TVL的0.73%——很明显,这个领域几乎没有什么关注度。

  Starknet的TVL并没有遵循这一趋势,而是在TGE后显而易见地飙升。毫无疑问,这样的表现着实让人惊讶,但它与市场情绪如此脱节,不禁让人生疑。

  Starknet上的最后8个用户真的能让它满血复活吗?在Starknet的崇拜者把我钉在十字架上之前,我要说Dune的数据是不准确的;6月4日的DAU实际上是21.2万,比两个月前的ATH下降了94%。首先要注意的是,Starknet以80亿美元的估值成功筹资2.825亿美元,这意味着TVL仍比筹集到的资金少18%。相比之下,Blast只筹集了2000万美元,而TVL却比筹资额高出190%,这也并不是什么惊人的事。此外需要注意的是,Nostra和Ekubo(两者的空投表现都令人失望)占Starknet TVL的85%。

  虽然目前还不清楚到底是什么推动了Starknet TVL,但有一种看法是看涨Nostra,NSTR目前完全稀释后的市值为630万美元,FDV/TVL比率为5%。

  4、桥

  我们来看一下LayerZero的每日交易量,一切就更加明晰了。

  在2024年1月5日ZRO空投的第一个快照宣布之后,每日交易笔数暴跌52%,至45k左右,目前比2024年1月5日的水平低92%,不到7000。迄今为止,farmers、sybils——不管你怎么称呼他们——一直都是加密采用的驱动力,或者至少看起来如此。虽然LayerZero属于“守旧派”,因为它没有积分计划,但它总是发送代币,用户也相应地采取行动,尽可能多地推动交易,最大限度地提高他们的空投。这些交易量应该是2023年4月LayerZero 1.2亿美元B轮融资时抛给风投公司的夸大指标。

  将这一表现与2023年8月之前的空投(可以说属于上一周期)进行对比,结果显示出一幅迥然不同的画面(当然,我们在这里谈论的是项目的表现,而不是其代币表现)。除了Aptos不得不在主网发布时启动TGE之外(因为APT属于gas支付代币),Optimism和Arbitrum在主网发布后的一年多发布了治理代币,此前它们就已经建立了良好的基础。这与本轮周期显示的更加投机的市场环境形成了鲜明对比,项目会快速追踪它们的主网和TGE,以期获益。L2领域在这一点上仍处于起步阶段——与本周期的L2感觉相差甚远。

  5、空投何去何从?

  看一下有史以来最大的那些空投(按ATH值排名),其中至少有7个空投对那些收到它们的人来说是一个意想不到的惊喜,这种积极的情绪很可能导致了代币在TGE后不久的价格反弹。

  上个周期,大多数空投都很受欢迎,因为它们被视为免费的钱。是的,在周期结束时,以获利为目的的空投farming变得更受欢迎了,但还远没有达到这个周期的思维份额。虽然Friendtech的积分系统一开始让人兴奋不已,但几个月之后,每个项目都在等待熊市结束,这样他们就可以发布TGE创建自己的积分计划了,让创新成为老生常谈。

  一季又一季的积分farming,需要投入越来越多的时间和资金,从而削弱了空投的光彩。现在,空投不再是“免费的钱”了,人们是要付出实打实的成本的。考虑到时间、流动性和费用等因素,人们对空投回报率的认识越来越清醒,最近几乎所有空投都陷入了TGE后的死亡漩涡。

  是时候让积分热潮消退了。如果项目倒退到不分青红皂白地通过积分和排行榜榨干farmer的价值,并且整体市场转向看涨,farmer可能会再次遭殃。

  6、还有哪些值得关注的空投 它们值得撸吗?

  TGE赛道总是不少于几十个项目,而我们在这里只讨论几个。

  (1)Linea和Scroll

  Linea和Scroll是最后两个没有代币的大型L2(假设Base不发行代币),其中Scroll的融资额为8000万美元,估值为18亿美元,而Linea的母公司Consensys的总融资额为7.25亿美元,估值为70亿美元。虽然Consensys还有许多其他项目,例如MetaMask,但可以肯定的是,Linea拥有雄厚的资金支持。相比zkSync和Starknet,它们分别以80亿美元的估值筹资4.58亿美元和2.825亿美元,Linea至少是只潜力股,这要取决于整体的市场热度。STRK在发布的几分钟后短暂达到了500亿美元的FDV峰值——超过其估值的6倍——ZK以大约47亿美元的FDV发布,对于zkSync的farmers和开发者们(他们碰巧在Starknet黑客松上提交了一个项目)来说,这些是非常可靠的空投。尽管zkSync在2024年3月之前发布的FDV会被认为是FUD,但大多数敬业的farmers仍然收获了至少价值几千美元的ZK。出于这个原因,我认为收益耕作Linea pre-surge和Scroll pre-marks的farmers可以期待第4季度的圣诞礼物早早到来。如果你是一个后来者,将需要大量的资金支持才能赶上其他人的步伐,但如果你同时farming多个协议(例如,在Ambient上提供WRSETH/ETH流动性来收益耕作Kelp、Scroll和Ambient),这样的投入可能是值得的。

  Linea:

  根据WhalesMarket的数据,LXP和LXP-L目前的价值分别为0.11美元和0.003美元,这意味着与LXP-L相关的一般空投仅为109美元,而LXP-L的全部空投超过了2.34亿美元。

  根据一项Dune数据显示,大多数用户拥有1000到1499个LXP,对大多数用户来说意味着仅137美元的上市前价值——对于几个月之久的摩擦和点击操作来说,是非常少的。还有Linea Voyage测试网NFT,其

  Delta版本目前在Element上的售价为0.00187 ETH(约合5美元)。

  如果上市前的情况可信的话,普通的Linea farmer只能期待获得251美元,扣除gas费后可能大约是150美元。我个人认为,由于L2空投的创伤,上市前情况被过度看跌,如果整体市场情绪转为看涨,并且CT对空投的态度回到3月前的方向,那么LXP应该至少值0.50美元。尽管如此,我仍然认为大多数人会对Linea感到失望,因为随着项目越来越关注TVL,推动交易不再像以前那样有利可图。

  对于获得最多可用LXP的用户进行相同的计算,并且已经从首期Surge积分计划中收获了超20,000美元,我们知道:

  ● Alpha NFT = 0.05991 ETH(约合151美元)

  ● 前4.3%的LXP持有者 = 4000 LXP(约合440美元)

  ● 前1500名LXP-L持有者 = 350万LXP-L(约合1.05万美元)

  ● 共计11091美元

  我预计第4季度的测试网NFT和LXP将在TGE时更有价值,此外,我还预计在TGE之前的一般性活动中会分配一些可追溯LXP。不管怎样,这对于Surge来说已经是一次非常不错的空投了,提供流动性的APY为25%。

  Scroll:

  Scroll的数据更加直接。在WhalesMarket市场中(交易量非常低),Scroll marks目前的价值约为0.27美元,大多数持有0-100 marks的钱包价值为27美元,但这只是第一个阶段,所以我们大可预计这个数字会上升。持有5000 marks以上的钱包数量相当可观,占16.9%,收益为1350美元以上。

  此外,Scroll Canvas要求用户通过传统的交易方式收集更多的NFT徽章。虽然项目已经不再为基于交易的活动提供大量的代币分配,但我很难相信徽章与空投分配没有任何关系。考虑到徽章与积分计划是分开的,它们可能充当的是积分的乘数。

  总的来说,除非你是在进行marks发行前的收益耕作,否则我认为还有更好的地方可以存放你的资金。话虽如此,如果加密推特对空投的态度回到3月份前,那么空投挖矿可能是值得的。

  (2)LRT(流动性再质押代币)

  在前7大ETH流动性再质押协议中,到目前为止只有2个空投:EtherFi和Renzo。虽然它们的代币表现平平,分别比TGE下跌了60.4%和79.7%,但EtherFi表现出了相当大的实力,巩固了自己作为必选LRT的地位。与此同时,Renzo的TVL在TGE后停滞不前,几个月后才开始急剧下降。这很可能是由于6月份才开放提款功能,也就是说许多farmers在ezETH在公开市场上脱钩时也只能守着他们的ezETH钱袋子。所以,在他们Twitter上上演“图表犯罪”后,TGE之后不再有新的ETH流入也就不足为奇了。

  自从空投热潮消退后,其他主要LRT并没有表现出强劲的增长势头,所以我怀疑其中是否还有收益空间,尽管我在farming Kelp的同时也在farming Linea和Scroll。

  我们仍然在等待EIGEN TGE,但是上市前的价格为3.62美元,大多数farmers的投入不会超过400美元,即使能额外获取100 EIGEN。我们可以看到Karak和Symbiotic在TGE上抢先EIGEN,但这些收益耕作是需要消耗大量资本的。

  (3)Berachain和Monad

  最后是我们所见过的两个最神秘和炒作力度最大的项目:Berachain和Monad。虽然在过去的6个月里,对这两者的关注度都很高,但如何进行空投挖矿还不清楚,也没有明确的主网上线日期。考虑到它们分别以4.2069亿美元和2.44亿美元的估值筹资1.42亿美元,这对那些获得代币分配的人来说无疑是一件好事。

  我们从两个中不那么神秘的Berachain开始谈起,收集无数的(昂贵的)Bera NFT以及获得独家Discord角色可能是最具回报性的。如果你不喜欢交易NFT,那么你最好的选择就是定期与测试网上的所有主要dapp(BEX、BEND、BERPS等)进行交互。一个很好的方法就是通过TheHoneyJar的任务去收集徽章,尽管它们并不直接与Berachain关联。也就是说,测试网交互可能没有任何意(永远不要忘了Sui)。

  Monad本质上是一个狂热的信仰,至少现在如此,唯一的收益耕作方法就是在他们的社交中获得声誉,因为没有测试网。

  7、结论

  是的,空投热潮消亡了,但总有一天会复活。

日期: 2024-09-11 11:15

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