步入降息周期，行情崩坏与重启似乎都只在一瞬之间，隐藏的市场因素有哪些？
伴随着今晨美联储正式降息50 个基点，今年加密市场宏观层面的最后一支靴子终于落地。
现在回头看，2024 年市场最为期盼的三大明确利好中——现货比特币 ETF、比特币减半、美联储降息，ETF 推动比特币突破 7 万美元，创下历史新高；减半却并未如预期一般带来显著的市场波动。
虽然宏观条件与比特币的相关性经常被争论，但宏观周期，特别是美元流动性（作为货币政策/利率、风险偏好等的函数）仍然是中长期资产价格的主要驱动力，而如今关于美联储降息周期的开始，市场共识似乎以看涨居多，并且普遍认为这是一个可交易的事件，但事实真如此么？
自2022 年初以来，美国联邦基金利率步入上调周期，直至 2023 年第三季度，美联储密集提高利率以对抗美国的通货膨胀——2022 年 1 月至 2023 年 8 月期间，有效利率从 0.08% 提高至目标利率 5.25% 和 5.5% 之间。
如今随着9 月 18 日美联储宣布降息 50 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 4.75% - 5.00% 之间，意味着本轮紧缩周期正式结束，且公布的点阵图也显示年内预计还会继续降息50 个基点。
虽然相较于市场预计的首次降息时间推迟了4 个月，但在此推动下，加密货币行业的市场积极情绪显著加强，人们开始倾向于将资金投资于比特币和其他加密资产。
原因也很简单，此前美国的货币和债券市场作为金融市场最大的池子，蓄满了流动性，如今利率一旦步入下行周期，那货币和债券市场的吸引力就会降低，人们开始更倾向于将资金投资于提供更高风险和回报的资产。
因此今晨消息公布后，一瞬间点燃市场情绪，比特币连续突破61000 美元、32000 美元的整数关口，最高触及 62589 美元，与此同时，过去 12 小时全网爆仓逾 1.14 亿美元，其中多单爆仓超 9700 万美元，整个加密市场更是直接上演了一场对空头尤其是比特币空头的血腥屠杀。
不过值得注意的是，降息通常对风险资产有利，但对价格走势来说，重要的往往不是已经定价进去的因素，而是与市场预期的偏差程度，OSL 市场主管 Jean-David Pequignot 就表示：
‘在美联储宣布降息50 个基点之后，比特币和更广泛的加密货币领域出现了反弹，但委员会的说法仍然对进一步降息持谨慎态度，鲍曼理事主张小幅降息，而主席鲍威尔则对过于激进的政策放松表示担忧，美国大选正在全面展开，未来几个月市场将密切关注经济指标，以确定联邦基金利率的走向。’
除此之外，过去数月市场中隐藏的一些发酵事件，也有可能成为被忽略的积极/消极因素，那我们就与大家展望下半年可能挑起大梁的主线剧情。
据SoSoValue 数据，比特币现货 ETF 自 7 月以来，呈现新一轮的资金流入浪潮，虽然本月初开始又出现单周较大幅度下跌，但整体情势比 4-5 月明显扭转。
截止发文时，比特币现货ETF 总资产净值为 548.5 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 4.61%，历史累计净流入达 174.4 亿美元。
市场总是喜欢高估新事物的短期效应，而低估它们的长期影响力。除了美国ETF 之外，已经推出近半年的香港虚拟资产现货 ETF 近期有个信号也颇值得关注：
据香港交易所数据，香港3 支比特币现货 ETF 上周总交易量约 8400 万港元，较上上周的 2886 万港元大幅增长超 191%。
其中OSL 托管的华夏基金、嘉实国际旗下两支比特币 ETF 周交易量逾 8100 万港元，占比达 96.1%，较上周的 2355 万港元大幅增长 244%；另1 支现货比特币 ETF 周交易量约 326.88 万港元，占比约 3.9%，较上周的 531 万港元下跌超 38%。
风起于青萍之末，2024 大选年背景下，近期无论是监管层面还是资金层面，宏观环境都明显向好，酝酿着新一轮的催化剂。
首先是5 月 22 日，《21 世纪金融创新和技术法案》（FIT21 法案）以 279 票对 136 票的压倒性优势在众议院通过，随即美国证券交易委员会（SEC）迅速通过以太坊现货 ETF，这意味着美国监管机构的立场从强硬开始转向软化。
尤其是美国政界也开始频繁试好：4 年前，如果有人跟你说在此轮美国总统大选中，两党的候选人都会积极宣扬自己对加密货币的认可与支持，甚至达到“攀比”的程度，你会相信么？
你一定会觉得那个人疯了。
可现实就是这么具有戏剧性，对加密行业来说，2024 年的美国总统大选俨然成为了完全迥异于 2020、2016 大选的政客秀场——无论是整个大选周期内的议题设置，还是双方总统候选人的公开表态，都史无前例地开始涉及加密货币，且双方候选人甚至在‘攀比’自己的开放态度。
总的来看，大选年肯定是一个关键因素，对美国来说，直接或间接持有加密货币的群体已经是一股不可忽视的力量，尤其是民调数据咬得紧，那‘关键少数’就是香饽饽，从FIT21 法案于这个时间节点通过就可见一斑。
历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。
总的来看，在这种市场乍寒还暖的环境中，仍然有相当多的积极因素在慢慢发酵，只要用心观察就会让人对后市仍抱有信心，伴随着新一轮降息的开启，2024 年美国大选尘埃落定后，Web3 与加密行业或许真的将步入全新的周期。