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要说近期全球最瞩目的资产，莫过于稳定币了。上周，稳定币第一股Circle风光上市，短短几个交易日股价最高飙升至138.57美元，较发行价（31美元）涨幅达347%。就在年初，一向关照虚拟货币的特朗普家族也试水了稳定币的生意。而在近期，关于稳定币的立法，在太平洋两岸的中美，均有了实质性进展。
从野蛮生长到官方立法，究竟什么是稳定币？它和我们此前熟知的虚拟货币有什么区别？有料君带您一探究竟。
*以上提及的公司仅作为示例用途，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
用“游戏币”的视角看“稳定币”
稳定币搭建了传统资产和虚拟货币的桥梁。
想象你到一家类似汤姆熊这样的游乐场玩耍，通常需要将现金兑换成游戏币。拿到了游戏币，你就可以自由上桌，参与各种游艺项目。最后离场时，你可以选择保留游戏币，留待下次继续玩，也可以直接结算成现金，落袋为安。
对应到稳定币的生态，它就好比游乐场的“游戏币”，你可以用现金，也可以用黄金等其它资产来兑换它。有了它，你可以方便地参与比特币、以太币等各种虚拟货币或虚拟资产的交易中，提高效率、提升体验。最后离场时，你可以把它兑换回现金或其它资产。你也可以选择继续持有，因为锚定了兑换比例，稳定了价值，其价格相对虚拟币会更加稳定。
3大稳定币占全球9成份额
从原理上来说，稳定币可以与不同资产挂钩，包括法定货币、实物资产（黄金、石油）、加密货币等，当前最主流的还是第一类。
举例来说，发行方需持有100%法币储备（当前以美元为主），每发行1枚稳定币至少对应存入1美元并由银行托管。目前储备资产，也可以扩展为存款、短期国债等高流动性和高安全性的类现金资产。
图1：法币稳定币的发行机制
图2：稳定币的市场份额
产业展望
作为美元稳定币的发行商，Circle的盈利模式颇为简单，即“吃利息”。据招股书显示，2024年Circle总营收约16.76亿美元，其中99%来自稳定币储备产生的利息收入。
相较于全球最大稳定币USDT的发行商Tether，此次上市的Circle最大优势就是更为合规透明。Tether长期以来被诟病储备资产成分不透明，曾被纽约检察官起诉，指控他们在2018年掩盖了8.5亿美元的资金缺口。Circle也被视为全球体量最大的合规稳定币的代表。
随着中国香港和美国稳定币法案的出台，监管清晰度和确定性显著提高，稳定币行业发展有望进一步加快，头部且合规的稳定币发行商有望持续受益。同时，合规稳定币作为连接传统金融市场和虚拟货币市场的重要桥梁，将进一步降低传统资金进入虚拟货币领域的成本，推动虚拟货币行业走向主流大众。
特别值得关注的是，香港《稳定币条例》将于8月1日生效，市场预期香港年内或出现首只合规的港元稳定币，首批有5家公司参与，既有金融科技公司、数字货币公司，也有传统银行与区块链公司、电讯公司组成的联合体。港元稳定币的面世，也有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设，拥有数字货币、跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益。
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