交易所注册链接， ～40%折扣 insight加密货币套利会员群
原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/mgcPOuf_TC_ezQosd54dmw
声明：本文为转载内容，读者可通过原文链接获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。
全文如下：
最近 RWA（现实世界资产代币化）这个概念火了，找我聊的人特别多，有券商、家族办公室的朋友，还有一些个人投资者。我索性把想法整理出来，供大家参考。
先说说我们 NDV 是做什么的
我们本质上是一只对冲基金，只不过专门投加密相关的股票。法律结构很传统，就是标准的对冲基金架构，但投资标的聚焦在数字资产这个领域。
我们的思路很简单：用传统金融的眼光看加密市场。现在大部分机构投资者对加密资产还是缺乏配置的，我们就是帮他们解决这个问题。我们基金规模 1 亿美金，持仓很集中，一般只买 5 - 10 个标的，可以做到 150% 多头、50% 空头，主要是跟着行业周期走。
我们一期基金已退出（2023.3 - 2025.2），23 个月的回报是 +276%，最大回撤 16%，大幅跑赢了比特币和以太坊，也跑赢了纳斯达克。现在二期基金刚成立 1 个月，正在建仓过程中。
港股加密概念股为什么这么疯狂？
最近港股但凡沾点加密概念的，动不动就是单日涨 30% 到 100%，确实挺疯狂的。
我觉得主要有几个原因：
首先，很多券商股本身就在底部横盘很久了，估值被洗得很干净，就缺一个催化剂。Circle 上市后几周涨了 10 倍，成了今年最火的美股 IPO，很多港股就借这个势头起来了。
其次，这就是典型的市场行为。每当有新的故事出现，资本市场总是喜欢把未来 5 - 10 年的预期一次性消化掉。之前创新药是这样，DeepSeek 概念也是这样，现在轮到加密了。
但冷静想想，参考成熟市场的情况，一个地区的合规加密交易所，通常只有 2 家能稳定盈利，其他的都是亏钱的。香港现在一下子发了 10 张牌照，短期内肯定是费率战，最终谁能活下来还得看资本实力和运营效率。
对 RWA 的几个思考
我觉得 RWA 主要解决三个问题：
1.24 小时交易：传统资产只能在交易时间买卖，链上可以随时交易
2.降低门槛：比如一套房子价值 1000 万，可以拆分成上万份，普通人也能参与
3.监管套利：在某些情况下可以绕过复杂的程序，甚至避开一些税费
这些确实能提升资产的流转效率。
但我要泼个冷水：现在很多人在谈美债 RWA，我觉得这基本是个伪命题。对于那些已经很成熟、很合规的金融资产，做 RWA 本质上就是监管套利。规模小的时候监管可能睁一只眼闭一只眼，规模大了就不一定了。
最近跟很多券商朋友聊天，他们老是问我什么资产适合做 RWA，我觉得这个问题本末倒置了。
说实话，今天全球资本市场缺的并不是资产，更多是缺买家。很多卖方研究员总是在 YY 所谓 “币圈 2.3 万亿美元” 的资金找不到好的加密资产，要向 “现实世界靠拢”，我觉得这个逻辑是错的。
（我一直不太喜欢 RWA 这个词，我认为资产都是一样的，没有虚拟和现实之分，投资人应该只冷静考虑投资的性价比）
你想啊，比特币本身隐含的年化收益率都在 50% 以上，在 crypto 里面愿意为买比特币支付的融资成本一般都是年化 10% 以上，远超传统金融。在这种条件下，传统金融资产上链怎么可能有人关注？
实际上，RWA 大部分是监管套利，是把买卖双方都带上链的行为。
举个不一定恰当的例子：一个香港投资人想投资迪拜的房子，中间可能需要经历繁琐的申请程序，交易成本也非常高。如果有人把迪拜的房产上链交易，同时租金分配也上链，那么香港的投资人就可以轻松获得迪拜房子的收益权，甚至不用买一整套，只需要买 0.05 套就可以，因为资产可以被碎片化。
我个人认为，做 RWA 的核心在于找到面向未来的新资产，这个新资产是传统金融没有出现过的，同时这个资产类别还会蓬勃发展。
类似于 10 年前支付宝在国内已经一统天下了，但还是出现了乒乓、连连这样的境外电商收单公司，因为大部分跨境电商不是在大阿里平台下成长起来的。有新客户，才会有新平台。
执着于简单做搬运工的人是不会给整个系统提升效率的。真正持久的大生意，一定要去思考自己为这个世界创造了什么。
哪些新资产类别有机会？
基于上面的逻辑，我觉得 RWA 最大的机会在一些新兴的、非标准化的资产类别。
举个例子，最近很火的 LABUBU 玩偶，二手市场的稀有款能卖到原价的好几倍，但普通人很难买到。如果把 LABUBU 做成 RWA，大家都能买一小份，而且可以 24 小时交易，这就很有意思了。
再比如球星卡，一张科比的新秀卡可能值几百万美金，但如果做成 RWA，大家都能买一点点，流动性会完全不同。
再比如新兴市场房地产，如迪拜房产，代币化可简化跨境投资，租金分配上链提升透明度。
这些都是面向未来的新资产类别，在传统金融体系里没有标准化的交易方式，但有真实的需求和价值。
谁最可能成为赢家？
作为加密市场的参与者，我们肯定看好这个行业。但什么样的公司最容易受益呢？
我觉得是那些足够大的资产发行平台。只有规模够大，而且愿意拥抱变化的平台，才有可能真正受益。
我个人有个小猜测：如果蚂蚁金服或者闲鱼愿意尝试这个方向，可能会很有意思。他们有庞大的用户基础，买家卖家都有。
还有小红书、得物这些平台也很有潜力。这些平台上的用户本身就对新奇特的资产有兴趣，平台也愿意尝试新品类，这可能就是真正 RWA 的开始。
我们的投资策略
我们继续沿用 “政治周期 + 技术创新” 的双轮驱动模型，70% 的研究资源放在比特币周期上，30% 用来选具体标的。
在 RWA 这个主题上，我们更看好：
•拥有大量资产池的互联网平台
•有原生流量、能把手续费做到极致的交易所
•合规做得好、风险可控的发行商
总结几句话
RWA 本质上是把资产发行权从中心化搬到链上。它提升的不是收益率，而是流动性和可及性。
对投资者来说，最重要的还是看资产质量、平台护城河和监管环境。对创业者来说，关键是能不能找到那些面向未来的新资产类别，并为整个生态创造真正的价值。
简单的搬运工生意做不长久，把这些想清楚，比盯着下一个涨停板更重要。
（转自：吴说）