史家亮：要看明年经济衰退的程度，不排除美联储明年四季度开始降息的可能
主讲人：李兀，@史家亮
美联储今晚议息，市场普遍预期将第四次加息75个基点，其逻辑首先是美国的通胀依然很高，为什么美国这次的通胀周期如此根深蒂固？
未来还有10月、11月CPI报告依次在11、12月公布，预测美国通胀的变化路径。
目前市场对12月将加息75基点或50基点的预期基本上是五五开，两种预期的基本依据和分析框架；
前瞻美联储明年的加息路径，以及何时停止加息；
今晚预期中的75基点加息将对美股、美元、黄金市场等产生哪些影响？
美联储主席鲍威尔今晚将暗示未来放缓紧缩的步伐？展望其发布会将传递的其他信息。
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派哥：接下来一个问题，您刚才也是充分谈了，如果这样的话美联储该怎么做？因为它每个月都挺关注CPI的，比如差这么远未来它会怎么做？还是继续加息吗？高位会持续多长时间？很多人预期明年春季或者春夏之交，可能会加到一个目标高位上，就一直在那里等着，一直在那里看CPI到底能不能降下来。您对这个问题怎么看？或者如果缓慢下降，是否意味着美联储在夏天或者秋天还要加息呢？
史家亮：对于这个问题，我们要考虑一个问题，美联储加息对通胀影响的效果的显现。现在每次加息前后对市场的影响，这个影响更多是偏情绪上的影响，对资金面的影响。美联储加息对经济的影响，或者对通胀的影响，都是比较滞后的。通过抑制对经济的需求来抑制通胀，这个就需要再进一步观察。明天再加息75个BP，到3.75-4%这个区间了，相对来说这个利率是比较高了，上方的空间距离它的中性目标利率已经很近了。现在美联储官员认为的中性目标可能在4.5%-4.6%左右，所以，距离很近了。对于美联储会逐步放慢这一速度，慢慢接近这个区间，它不可能连续大幅加息后突然停止加息，这样对市场的影响会非常大，市场的情绪接着就会被引爆。所以，它会逐步缓慢的停止，缓慢的降低加息的步伐和节奏，到一定的高位，因为它要去留出足够的时间观察通胀能否回落，所以，后面会维持一个高位，这个高位可能在明年二三季度一直维持着，可能在1.5-2.5%的区间内。
现在对于美联储来说，最大的一个担心，对于它来说加息抗通胀和经济衰退是两难的问题，两难的抉择，加速加息对经济就是偏空的，容易导致经济衰退。但如果不加息，通胀下不来，对经济是好，但对普通民众、以及整体生产成本特别高。所以，美联储选择了先加息抗通胀，后面再刺激经济、恢复经济，所以明年它会维持一种高位，观察一下经济的表现，经济会不会衰退，衰退的幅度会不会很大。如果说明年经济衰退幅度很大，对美联储来说没办法了，加息抗通胀，通胀抗得差不多了，就要开始降息逐步刺激经济。所以，我们认为看明年二三季度经济衰退的程度，不排除明年第四季度美联储再度降息的可能。
日期： 2022-11-02 23:52
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