Bernstein:投资者尚未“完全投降” 美股短期仍将下跌

　　Bernstein的策略师认为，市场尚未看到投资者“完全投降”，这为美股增加了更多的短期下跌风险。策略师Mark Diver和Sarah McCarthy表示，股票基金外流的资金还没有减少，事实上，不包括欧洲的外流才刚刚开始。

　　Bernstein的观点与美银7月全球基金经理调查结果形成鲜明对比，该调查显示，在投资者对股票的配置水平跌至2008年10月以来的最低点之后，其实已经到达“完全投降”水平，而风险资产敞口则降至全球金融危机以来前所未见的水平。

　　各大央行竞相打压通胀，出于对经济衰退的担忧，全球股市今年暴跌。即便如此，根据美银上周引用的EPFR Global数据，2022年股票基金的净流入量为1810亿美元，而债券基金则受到2060亿美元资金出逃的打击。

　　Bernstein策略师表示，债券基金可能已经投降，经过二季度大幅抛售之后，三季度到目前为止已经持续了两周的净购买。尽管市场受到数十年来最高通胀和经济停滞风险上升的冲击，今年全球股票基金流动仍显示出显着弹性，大部分资金流入发生在第一季度，随后第二季度仅出现80亿美元的小幅抛售。

　　经纪人的投资者情绪短期指标是中性的，尽管长期指标处于极端悲观的水平，这种分歧表明在一年或更长的时间内可能会有强劲的投资回报，但在短期内，在达到投降水平之前，股市可能会进一步下行。

　　美银策略师表示，牛熊市指标仍然处于“最大看跌”水平，这可能是未来几周股市和债市短期反弹的逆向信号。Michael Hartnett策略师表示，市场参与者正在将二季度财报季视为股市的下一个主要触发因素，二季度财报季的负面消息可能导致投资者“适当投降”。

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