夏春：过去40年通胀越来越低 很多人认为菲利普斯曲线消失了
【派哥聊美股】对话夏春：美联储三度大幅加息，后市将如何演绎？
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主持人：夏博士，在过去的3个月发生了什么，促使美联储的预期、行动的意愿，在未来很短的时间内还得加息一个百分点，什么促使他的行动意愿发生这么重大的转变？
夏春：这个重大的转变有蛮深的原因。过去40年，上一次沃克加息加到接近20%的情况下，全世界进入到了一个低通胀的过程。过去“股债双牛”，通胀越来越低，很大程度上，这一代整个华尔街包括央行的官员其实都已经对通胀没有概念了，都认为通胀这只“猛虎”已经被克服了。疫情冲击之后，美联储开始救市，他认为货币不会造成通胀的严重性，包括鲍威尔在几个月前甚至都还是不愿意承认通胀是由于过度刺激、发钱发太多造成的。当然今年发生了一些新的因素，包括俄乌冲突等。
总体来讲，我们可以把这个世界想象成前40年通胀越来越低，接下来，一开始大家不相信通胀会持续，觉得都是冲高回落，过去整个这一年华尔街在这件事情的判断上都是发生了错误，基本上最深层、最本质的原因是已经40年走低，这一代人其实没有印象什么是通胀了，通胀的理论过去这些年也都没有太多的进展，包括很多人都认为菲利普斯曲线都消失掉了。现在它一旦回来，一开始大家都没有把它当回事，现在大家严肃地认真对待它的时候，发现确实很麻烦，因为现在确实有一些深层的因素，包括过去40年享有的和平环境，一下突然没了。过去中国向全世界提供廉价的商品，现在这个条件可能也变了，战争造成的石油短缺、能源短缺，包括我们追求的新能源、ESG、减碳、减排，所有这些合到一起之后大家开始重新认真思考，发现这个问题很严重。
还有一个特别重要的原因，虽然通胀本身是一个坏事情，但是它对应的是美国现在失业率非常低，就业非常好，现在就回到了经济学家讲的“菲利普斯曲线”回来了。美联储突然意识到马上要到冬天了，能源价格又有一个上涨的过程，现在美国经济比较好，失业率比较低，大家还在找工作，都在谈条件，因为通胀这么高，我现在不停地要加工资，工资的上涨是有粘性的，一旦上去之后就下不来。
日期： 2022-09-23 00:32
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