美国国债市场动荡不已唯有收益率曲线倒挂成为常态

　　最近数周美国国债市场剧烈波动，但有一个趋势似乎岿然不动，那就是随着对经济衰退的恐惧，盖过对通胀的焦虑，收益率曲线倒挂势头持续加深。

　　周三10年期国债收益率下跌到比2年期收益率低多达38个基点的水平，使得这段曲线的倒挂达到2000年8月以来最严重程度。尽管国债收益率波动不已，但倒挂持续加深：周三2年和10年收益率波动区间都达到至少10个基点，且已是连续第五个交易日如此。

　　警告信号

　　周四亚洲交易时段收益率小幅上升，交易员增加对美联储加息的押注。10年收益率上涨2个基点至2.72%，2年收益率升2个基点至3.09%。

　　曲线倒挂加深表明，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事坚持认为美国可以避免经济衰退，但交易员正在加大对经济衰退的押注。据汇编的数据，在过去三次衰退发生之前，都发生了收益率曲线2-10年段倒挂的情形，决策者的乐观情绪是在对抗历史。

　　鲍威尔在3月曾指出收益率曲线短端的一段–当前三个月国库券收益率与18个月后的预期水平之差，是判断经济是否会萎缩的更可靠指标。该指标尚未倒挂，但已经从5月初的250多个基点降至60个基点以下。

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