美联储研究：实际紧缩程度已经相当于加息到5.25%

　　根据旧金山联储周一发布的研究，美国货币政策比美联储的政策利率所暗示的要紧得多，截止2022年9月的金融状况已经相当于政策利率达到5.25%。而当时的实际政策利率仅为3%-3.25%，即使经过上周的加息，美联储的基准利率仍在3.75%-4%的范围内。

　　旧金山联储在周一发布的经济信函中公布的这一测算纳入了一系列金融市场变量，包括抵押贷款利率和信贷利差，以反映美联储前瞻性指引及其持续缩减资产负债表的影响。信中说：

“考虑到更广泛的政策立场并将代理利率与简单规则进行比较后表明，美国货币政策收紧的速度比普遍认为的更快、更剧烈。”

　　美联储决策者今年迅速加息，试图减缓经济增长并降低通胀率，目前美国通胀率已达到美联储2%目标的三倍多。这项新研究可以让决策者思考他们可能还需要加息到什么程度。

　　美联储主席鲍威尔上周表示，虽然未来加息幅度可能较小，但随着美联储推动政策至“充分限制水平”以降低通胀，政策利率最终可能会高于此前的预期。旧金山联储主席戴利主张放慢加息步伐，以免政策过度收紧并对劳动力市场造成不必要的损害。

　　旧金山联储的研究人员发现，虽然美联储的实际政策利率低于一些被广泛引用的货币政策规则（例如泰勒规则）所表明的适当利率，但“我们的代理利率表明政策已经比大多数规则规定的更为严格”。

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