小鹏高管解读Q2财报：不惧价格战、与大众汽车是双赢、预计2025年收支平衡
新浪科技讯 北京时间8月18日晚间消息，小鹏汽车（NYSE：XPEV）今日发布了截至6月30日的第二季度财报：营收为50.6亿元，同比下滑32% ，环比增长25.5%；净亏损28亿元，而2022年第二季度净亏损27亿元，2023年第一季度净亏损23.4亿元；不按美国通用会计准则（Non-GAAP），调整后的净亏损为26.7亿元，而2022年第二季度净亏损24.6亿元，2023年第一季度净亏损22.1亿元。
财报发布后，小鹏汽车联合创始人、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、投资副总裁Charles Zhang、财务与会计副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下为财报会议全文：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第一个问题有关小鹏汽车交付的改善情况。我们看到三季度指引显示，八、九月份平均（交付量）大概能达到14000至15000的水平，零部件的供给情况有所改善。但是因为较长的等待周期，在过去一段时间好像影响了小鹏G6后续新订单的获取。
所以想请问管理层，零部件的供应问题预期何时可以完全解决？解决之后的话，想要重新恢复小鹏G6订单的增长动力，管理层有哪些对策？在简报中小鹏总也提到G6的月交付量会逐渐达到10000台，这是否是未来稳态交付的水平？对于后续包括小鹏P7i、G9i或者未来其他新品，管理层是否需要考虑更换或增加零部件的供应商，避免再次出现上述瓶颈？
何小鹏：我们相信小鹏G6现在在20至30万价位区间的竞争力是独一无二的，订单水平目前来看完全是在非常强势地继续前行。当前最主要的挑战是Max版本在智能化相关的一些零部件上准备的不够充分。
我们也可以看到八、九、十月份（的交付量）每个月都在进行快速爬升。我们的目标是小鹏G6在四季度单月交付量过万。目前最主要的是，在整个产供销规划以及内部计划中，我们正在分解如何（实现）单月过一万几甚至更高的目标。
我们可以看到在“扶摇架构”推出之后，小鹏汽车在动力、整车、智能都推出了平台化，一方面是（能够）降本，但另一个非常好的情况是，我们的工厂、供应链的准备都会更简单。我们会在非常多款车型中大量的供应上述能力，这也导致我们未来在核心的供应链上会相当有能力实现更大规模的支撑。可能在多款车上我们都会拥有类似的能力。
从小鹏现在的情况来看，包括小鹏G6上市之后得到用户非常好的响应，所有的供应链都在全力爬升，我相信情况会越来越好。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题有关最近的价格竞争。想请问管理层怎么看待这一轮同业重启价格战？后续包括特斯拉在内的竞品车型发布之后，对小鹏新车价格会有怎样的影响？目前小鹏G6以及后续包括G9i、X9这些车型的价格和营销策略是否会做相对应的调整？如果需要的话，管理层又将如何考虑未来几个季度对单车毛利率的影响？我知道可能明年小鹏汽车会有比较具体的降本计划，但短期的价格波动管理层是否有办法通过与供应链的合作抵消？
顾宏地：首先我想强调的是，同业重启价格战并不会对我们的销量造成影响，特别是小鹏G6的销量增长。因为在最初为G6这款产品定价时，我们就已经将同业竞争压力考虑在内了。所以价格战并不会对我们造成影响。但在探讨产品定价与毛利率之前，我想强调的是目前小鹏的战略目的在于重获市场增长与规模，这也是我们今年最重要的战略侧重点之一。我相信大家也可以看到，目前我们的增长势头良好，我们预计小鹏将逐渐恢复至历史最高的单季收入水平。从长远来看，这对公司实现规模经济大有助益。
公司的另一项关注重点在于，我们希望能在今年下半年实现稳健的现金流。正如大家刚刚听到的，随着交付量的增长，我们对今年下半年的营运现金流保持积极态度。
至于毛利率趋势，这个问题还是交给吴佳铭回答。当然，可能现在我们无法给出具体的指导，但我相信他的回答能为大家的分析带来一些启示。
吴佳铭：正如顾总所提到的，小鹏目前的重点非常明确，即增加产品销量与生产规模，这对提高毛利率也很有帮助。在之前我们也曾提到，二季度我们在欧洲有一批G3i的订单，三季度也会有一部分欧洲订单交付。因此，随着三季度、四季度交付量的提升，我们预计公司将实现稳步增长。而随着下半年产品销售组合的改善，我们预计公司毛利率将在四季度转正。
另外，刚刚顾总谈到了现金流，我有几句话补充。随着我们今年下半年交付量的增加，在刚刚过去的二季度我们已经看到现金流的大幅改善。进入今年下半年，我们对营运现金流转正非常有信心，同时坚信能够在今年年底实现健康、稳健的现金余额。
高盛分析师Tina Hou：我的第一个问题是，管理层之前提到说可能今年下半年或者明年要开始下沉市场，在渠道端也会做很多改革。因为要下沉到更多的市场，想请问管理层是不是应该把今年下半年和明年的渠道和销售费用相应地做一些调高调整？
顾宏地：你的想法是对的。目前我们正在对小鹏的销售渠道与策略进行变革。实际上，我们希望吸纳更多合作伙伴投资店铺、成为销售代理，以便小鹏能够更好地融入低线城市。与此同时，我们也会逐渐淘汰那些销售业绩较弱的门店。我们预计这会为我们带来更高的运营效率与更低的营销成本。
当前我们自认为小鹏的销售模式尚未实现最佳效率，我们并没有与足够多的高质量、高效率合作伙伴协作前行。因此，随着合作伙伴的不断更新以及更高合作标准的推出，我相信我们的效率会逐渐提高。从这个角度来看，我们相信未来小鹏的效率会提高，但营销比率则会降低。
高盛分析师Tina Hou：我第二个问题是，刚才管理层提到今年四季度毛利率会转正。目前小鹏还是一直在研发端进行更多的投入，这样的话，公司在经营层面的转正指引大概会在哪一年？
顾宏地：关于公司整体的收支平衡节点以及现金流预测的指引，我们保持之前给出的观点，即到2024年，小鹏将实现季度自由现金流转正，我们有信心明年就实现这一目标。至于哪年能够实现收支平衡，我们预计将在2025年。
瑞银集团分析师Paul Gong：我的第一个问题有关没有高精地图的ADAS。能否请管理层与我们分享更多细节？就我个人理解，它的覆盖面是不是会更广阔一些？成本的话，相比有高精地图系统（有哪些不同）？另外，在实现无高精地图的ADAS上，小鹏需要克服什么样的挑战？
何小鹏：这是一个有点技术的问题，我尝试简单地回复一下。
你可以认为在一个有高精地图的环境里面，当XNGP（小鹏全新一代智能驾驶系统XNGP，全名为Xiaopeng Navigation Guided Pilo）开车的时候，它会受到高精地图的指引。
比如有时候你准备向右转弯需要切线，而在一个没有高精地图而用导航地图的XNGP中，它会看地面上的线——比如曲线、实线，什么时候有向右的转弯箭头等等。这时候就像一个人去到一个陌生的区域，他在观察路面的同时去开车，这个时候他可能会开错，因为比如说我想向右转，但是对不起现在没有虚线，全部是实线。
这是没有高精地图的一个缺点。但是，没有高精地图有大量的优点，例如：第一，你不需要准备地图，理论上手机导航有的地方它都可以；第二，它不需要政策的批准，因为它是安全的；第三，它不需要有地图的购买；第四，它不需要做地图的维护，因为很多时候修路会导致在地图上某个路段发生变化，而在普通的导航地图中默认这是随时发生的。所以它的可靠性会有很大的提高。
它主要的挑战在于它需要配备类似人的眼睛一样的东西，去观察周边的环境、位置、文字、图案以及周边的汽车在前后多秒或者数十秒内的环境变化，再去做出决策。相比原来那种，好比蒙着眼但有天网在指引你的情况，上述情况还是不一样的。我可能说得有点技术，抱歉。
瑞银集团分析师Paul Gong：本来我第二个问题想问点别的，但是因为这个问题实在是太有意思了，我可能还是想再继续跟进自动驾驶的问题。从刚刚小鹏总的话来说，它对于周围的环境的观察以及运算其实要多很多，这对于算力的要求是否会更高？小鹏总也提到明年小鹏在自动驾驶方面的硬件成本要降低一半，就我理解的话，如此一来在大算力芯片上成本的局限其实还是比较明显的。小鹏选择的降本原理是要用更好的算法来降低对算力的要求，还是用类似的大算力芯片？
何小鹏：首先，对多模态感知融合和推理的能力要求越高，对算力和内存的要求都需要非常大的提高。但换一个角度，我想说的是，在之前只有30TOPS的算力上，我们实际上已经实现了在城市内有高精技术的CNGP。所以在今天拥有512TOPS的算力上，实际上我们是非常有自信小鹏能够在这个领域，或者说整个XNGP领域做得很好。
在今年的1024（1024小鹏科技日），我会和大家分享在智能化上小鹏降本的一部分方法与能力。我想跟大家分享的最重要一点是，我们绝对都是靠技术创新和靠管理上的方法创新来实现大范围的降本。比如举例来说，在算力上，可能在整个电器的角度，我们甚至在思考如何在逻辑上能够实现“一块PCBA、两个SOC就可以解决所有的事情”，这从技术上也具有很大的价值。
当然，这只是其中一个例子。
瑞士信贷分析师Bin Wang：我的问题是明年，也就是2024年，小鹏会有什么新产品？刚才管理层提到说会有15万元的自动驾驶汽车，考虑到“扶摇平台”，我们能否假设这款车可能是G5，比G6更紧凑的SUV车型呢？
顾宏地：明年我们计划会有两款新车型上市，但在这里我不能披露更多具体细节。但我们相信这两款车型会成为小鹏销量增长的重要推手。新车型大概会在明年的下半年与大家见面。
中信分析师Xinchi Yin：我的第一个问题是，想请教管理层关于下半年马上要发售的MPV。之前小鹏总有提到过这款车，我想了解一下这款车目前有没有敲定具体的发售日期？管理层能否与我们分享这款车更多得信息，包括像价格、尺寸、续航里程、自动驾驶能力等等？
我的第二个问题有关小鹏的战略合作。除了这次关于大众的合作外，有没有可能会有其他的海外车企正在寻求与小鹏进行合作？如果有的话，小鹏对于类似的合作后续会秉持什么样的态度？
何小鹏：我来回答第一个问题。当前小鹏的第一款七座汽车目前进展很顺利，我们将保持原计划在今年四季度发布，但是我相信会在四季度偏后期。对于今年大量交付我认为可能不大，但是会在明年开始进行规模交付。同时在这款车的生产中，我们会提前将整个供应链的准备工作做好。现在我们的要求是——交付就可以爬坡，大概期望如此。
这款车的具体情况我不能介绍太多。稍微介绍一下的话，第一，“扶摇架构”，在智能化、在整车体系中和小鹏G6是一个体系逻辑的；第二，空间非常大，我们的核心是内空间希望能实现市场上最大，或者在这个价位上能做到绝对最大；第三，非常好的驾控。今天只能简单地与大家分享，等到最终发布的时候会有更详细的信息。
Charles Zhang：我来回答你的第二个问题。
首先，小鹏与大众集团的战略合作伙伴关系是长期、双赢的，我们拥有高度互补优势。我们双方在G9上的合作仅仅是一个开始，我相信未来还会有更多合作机会。我们相信，小鹏与大众集团的此次合作开拓了全栈平台和软件技术方面的新合作模式。
至于小鹏与其他方的潜在合作，我们将保持开放的态度。但与此同时，我们也会保持谨慎选择的态度。我们希望与其他伙伴的合作不仅能为双方带来战略优势，同时也能带来经济效益。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：我的第一个问题是，想请教管理层认为“自动驾驶的iPhone 4时刻”大概什么时候可以看到？虽然看起来大数据可以无限穷尽corner case（极端情况），但实现完全放手是不是需要监管的支持？还是说技术成熟到（比如说）百万公里无接管就可以？
何小鹏：这对我来说都是有点不容易回答的问题。我大概估计（“自动驾驶的iPhone 4时刻”）会在2025年到2026年。有几个因素会影响这件事情：第一，是不是全范围，这个“全范围”是指中国，比如95%以上的路段、环境、小区内、小区的地下车库都可以适用；第二个影响因素在于它的成本；第三个影响因素是它整体的能力。这里所说的“能力”又包含几点，第一是安全；
第二是体验。“体验”又分为两块，或者说我觉得有两块是比较重要的：第一块是您刚才提到的能不能做到，比如说一万公里接管一次或数次？目前我们在高速上已经可以做到，但是目前在城市内还远远没有做到，这也是未来两年到三年中我们期望能做到的，比如说千公里接管一次或者接管零到一次之间，这就是一个非常舒服的数字。
还有一点是，它能不能比大部分、标准司机要开得更聪明、效率更高。这几个体验的组合会影响“iPhone 4”时刻的到来。
在我的目标里，我设定在2025年，也可能是2026年。因为还要考虑到大语言模型的发展可能会将这个时间再提前，所以我认为2025年的可能性会更高一些。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：我的第二个问题还是有关小鹏的新车。虽然刚刚顾总提到关于小鹏的新车无法分享特别多细节，但我们还是想从定位上跟管理层探讨一下。之前管理层曾提到小鹏新车的定价大概在15至35万。
现在小鹏中型SUV的定价大概压在20至25万之间，潜在的紧凑SUV价格可能会压在15~25万之间。管理层是否考虑过25万至35万的区间怎么打？会不会用G9来做一个换代，专门针对这一价格区间？所以，能否请管理层分享一下对于全价格谱系的产品思路？
何小鹏：实际上最近四个月我们内部一直在沟通这个问题，有很多信息我现在还不能公布。但是部分信息可以与大家分享。从2024年下半年开始，小鹏会有非常多新车型和换代车型推出。我们会基于统一架构。从15万到35万这个级别都会包含在内。
在整个小鹏体系里面，大家可以看到15万到20万、20万到25万、25万到30万、30万到35万之间存在着不同的需求，有的是个人，有的是家庭，有的是小家庭，有的是大家庭。那么在25至30万的价格区间，我相信这里的竞争非常激烈，但是大家庭、小家庭或者个人都有可能在这个段位拥有很强的需求。
我能够分享的是，小鹏现在正在一个大平台的体系下去做这些不同段位的车。非常开心的是在实现模块化之后，我们的效率特别高，同时成本控制得也特别好。至于25万到30万之间的具体车型，可能我们需要在之后的财报会议里再与大家分享。
美银美林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题还是关于本季毛利率。我注意到二季度的毛利率相较一季度还是有一些下滑，除了小鹏G9的占比下降以及部分车型的折扣变多，有没有其他的因素导致毛利率下滑？其中是否会有一些非现金因素影响？因为我注意到这个季度亏损虽然有超过20多个亿（以非通用会计准则计算），但是现金流出量比亏损小很多。
吴佳铭：情况确实如此。我在前面也提到一部分原因来自二季度的欧洲G3i订单影响。我想强调的是大部分影响均来自非现金因素。除去欧洲订单影响，本季度毛利率略低于一季度的原因还在于我们对部分旧车型的营销支出有所增加。二季度，这部分营销支出的增加与电池成本降低互相抵消。
至于你的问题，我们在二季度已经看到现金流不断改善，相信这种情况将会在今年下半年持续。除盈利能力影响外，另一个重要影响因素来自营运资金。随着交付量的提升，我们会逐渐清算应付账款。我们相信随着交付量的提升，下半年公司的营运资金收益会相当可观，这将有助于改善公司的运营现金流。
美银美林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题有关超快充电池。去年小鹏在推出G9的时候，其实就是三元锂电池4C快充速度。当时的销量占比应该是比较低的，主要原因是当时电池比较贵。
我想请问管理层，除了电池比较贵之外，是不是还有超充桩的密度不够高的原因？导致当时的适配率比较低，订单的比例比较低？像近期市场上有超快充的磷酸铁锂电池，小鹏是否会和所有的电池供应商探讨应用这种超快充电池？这种磷酸铁锂电池是否会在小鹏未来的车型里配备、推出？从而帮助小鹏降低成本？
Charles Zhang：在最初对小鹏G9量产的时候，我们就为用户提供了三元锂电池和LFP两种电池的标准配置。可以说在G9量产的时候，我们就已经实现了同级别产品最快、最好的充电技术。即使现在，我也同样认为如此。所以从消费者的角度来看，我们认为三元锂电池和LFP电池的标准配置是非常具有竞争力的快充产品，即使今年在市场上仍然非常有竞争力。
至于你说的充电体验我想澄清一点，三元锂电池配上800V高压平台可以在我们480kW高压超充桩上实现最佳充电速度。但即使在标准充电桩上，市场上90%的充电桩均支持800V高压，我相信依然能够支持快速充电。（完）
