瑞信策略师料美国通胀将保持高位需要L型经济衰退才能征服

　　瑞信集团短期利率策略全球主管Zoltan Pozsar认为，美国经济可能需要经历比投资者当前预期更深更长时间的衰退，通胀才会得到控制。

　　驻纽约的Pozsar在给客户的报告中写道，市场预期消费者价格的飙升很快就会见顶，央行将变得不那么鹰派，但全球成本压力居高不下的风险很高。

　　他表示，一场经济战破坏了近几十年来俄罗斯向美国和欧洲等发达国家提供廉价商品和服务的通货紧缩关系。

　　“战争会造成通货膨胀，”Pozsar写道。“把经济战看作一场东西方之间的斗争吧，消费者驱动的西方国家需求水平已最大化，而生产驱动的东方国家实现了供应最大化，以满足西方国家的需求。”他说，这种模式一直持续到东西方关系恶化，供应回落为止。

　　结果是，通胀现在成为了一个结构性问题，而不是周期性问题。Pozsar说，供应中断源于俄罗斯的变化，以及由于移民限制和新冠疫情导致人员流动减少造成的劳动力市场紧张。

　　他表示，主席杰罗姆·鲍威尔领导下的美联储现在可能不得不将利率提高至5%或6%，并保持在这一水平，以使总需求大幅持续下降，以跟上供应趋紧的局面。

　　严重误导

　　Pozsar关于通胀会保持高位的警告与美国国债市场存在分歧。随着投资者关注重点从通胀担忧转向经济衰退，美国国债上个月上涨。虽然经济放缓通常会打压消费者价格，但美国6月份的最新通胀率为9.1%，仍远高于美联储2%的目标。

　　彭博经济研究首席美国经济学家Anna Wong和她的同事本周表示，债券市场受到了今年最严重的误导，眼下交易员押注美联储会在2023年初就开始降息。

　　“利率可能会在一段时间内保持高位，以确保降息不会导致经济反弹（‘L’而不是‘V’），这可能会引发新一轮通胀，”Pozsar在报告中写道。“风险在于，鲍威尔将竭尽全力遏制通胀，即使是以‘大萧条’和不会重新获得任命为代价。”

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